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农业上市公司造假有必然性?
        近期,上市公司獐子岛爆发黑天鹅事件,100 多万亩海域的底播虾夷扇贝受冷水团影响而损失殆
尽。而投资者则质疑公司的公告是否属实,认为其可能存在欺诈或财务造假。姑且不论其是非,但在
中国股票市场的20余年历史里类似的闹剧已经不止一次或二次上演了: 2013年的“万福生科”、 2012
年的“绿大地”、还有十年前最著名的“银广夏”、“蓝田股份”等等。在股票市场上,这些都是经
典的财务造假案件,而且它们都有一个共同的特点就是都属于农业类上市公司。这绝非巧合,其中有
必然性。按照行业划分,狭义的农业类公司专指从事种植业、养殖业的公司。它们的共同特点是以土
地作为基本的生产要素,而土地是有限的,这决定了农业类公司的扩张必然面对土地资源的约束,无
法像工业企业一样实现公司规模的高速扩张。但股市投资者希望公司能够高速扩张,这是资本的天性,
如果一个公司无法实现扩张,股价的估值必将受到很大的影响。这是农业类公司进入股市的第一个障
碍。为了突破这个局限,银广夏和蓝田的管理者分别想到了沙漠和湖水,银广夏的故事是想在广袤的
沙漠里做文章,而蓝田的董事长从广阔的洪湖水里得到启示,沙漠与湖面都可以突破传统的土地资源
约束。其实,只需要有一点农业经济常识,就不会被这样的谎言所蒙骗。假如沙漠地能“淘金”的话,
为什么自古以来人们却远离沙漠?以色列的经验表明,沙漠里可以从事农业生产,但需要国家的巨额
投入,只有在不得已的情况下这才这么做的,沙漠里搞农业是不可能获得暴利的。同样,在湖面、海
面从事水产养殖也不可能获得暴利,因为它需要很多资本的投入和人工的投入,暴利之说一定是谎言。
对于农业类公司而言,第二个难以回避的问题是单位重量的农产品的市场价值有限。一公顷土地或水
面只能生产有限的农产品,而单位农产品的价格又很有限,这决定了农业类上市公司的销售收入的绝
对量、增长速度等都是非常有限的。当然,名贵中药材的价格昂贵,海参、甲鱼等也价格不菲,银广
夏编造的故事就是在沙漠里种植并加工中药材,而蓝田的故事是在洪湖里养殖甲鱼。名贵中药材之所
以价格昂贵,是因为它稀少,它的生长需要特殊的自然条件,能够大规模地种植的东西一定不会昂贵
的。同样的道理也适合于甲鱼及海鲜产品。以上两个天然的缺陷决定了从事种植业与养殖业的公司无
法满足资本市场的要求,造假成为它们迎合投资者需要的唯一选择。自有现代工业以来,农业的产业
竞争地位就逐渐走下坡路,在几乎所有的发达国家,种植业和养殖业一般都依靠国家的财政补贴才能
维持其再生产的运行,从事农业生产的公司决不可能存在暴利。我国政府对农业的补贴力度也越来越
大,但有关部门却把股票市场作为补贴农业的一种途径,让农业类公司在 IPO过程中享受绿色通道,
有优先安排上市的便利,这可能也是农业类公司偏爱财务造假的重要原因之一。 
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